普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的最新一期《銀行理財(cái)市場(chǎng)月報(bào)（2019年1月）》顯示，1月份415家銀行共發(fā)行了10041款銀行理財(cái)產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開(kāi)放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），發(fā)行銀行增加7家，產(chǎn)品發(fā)行量增加1809款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.31%，較上期下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　“之所以下跌，主要是隨著封閉式產(chǎn)品所投資產(chǎn)，尤其是非標(biāo)產(chǎn)品的不斷到期，受限于資管新規(guī)與理財(cái)新規(guī)的限制，銀行無(wú)法投資新的非標(biāo)資產(chǎn)，只能投資于流動(dòng)性較好、收益更低的資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品收益率自然下行。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員涂敏表示，此外，也是由于資管新規(guī)對(duì)于資金池的限制，商業(yè)銀行無(wú)法再對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益進(jìn)行調(diào)整，如果市場(chǎng)行情下行，理財(cái)產(chǎn)品收益或?qū)㈦S之下降。

　　值得一提的是，1月份，面向個(gè)人投資者的存續(xù)的開(kāi)放式預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品共247927款。其中，全開(kāi)放式產(chǎn)品數(shù)量為189043款，較上期增加22533款；半開(kāi)放式產(chǎn)品為58484款，較上期增加1812款，收益率披露較為完整的產(chǎn)品有247487款。從整體情況看，半開(kāi)放式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量均低于全開(kāi)放式預(yù)期收益型產(chǎn)品。

　　在涂敏看來(lái)，半開(kāi)放式產(chǎn)品少于全開(kāi)放式產(chǎn)品的原因主要有二：一方面是投資者需求，投資者對(duì)于產(chǎn)品流動(dòng)性的重視程度日益增長(zhǎng)，因此對(duì)高流動(dòng)性產(chǎn)品的需求持續(xù)增加，倒逼銀行加大全開(kāi)放式產(chǎn)品的發(fā)行；另一方面在客戶需求增大的同時(shí)，短期封閉式理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于半開(kāi)放式產(chǎn)品又有一定的替代性，因此對(duì)半開(kāi)放式產(chǎn)品又形成了一定的分流。他同時(shí)補(bǔ)充說(shuō)：“對(duì)于小型銀行來(lái)說(shuō)，封閉式產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及記賬等方面更加便利，也使得小型銀行可能選擇發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品替代半開(kāi)放式產(chǎn)品。”

　　從收益率看，數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)放式產(chǎn)品整體收益率表現(xiàn)平穩(wěn)，其中半開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的收益率明顯高于全開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，其收益率均在4.15%以上，股份制銀行發(fā)行產(chǎn)品的平均收益率高達(dá)4.79%；全開(kāi)放式產(chǎn)品收益率則位于4.20%以下，股份制銀行收益率達(dá)4.17%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，開(kāi)放式產(chǎn)品在投資時(shí)，為保障流動(dòng)性不得不犧牲收益，投資于高流動(dòng)性、低收益的資產(chǎn)，所以封閉式產(chǎn)品相對(duì)于開(kāi)放式產(chǎn)品自然會(huì)有更高收益。同理，半開(kāi)放式產(chǎn)品相對(duì)于全開(kāi)放式產(chǎn)品也自然會(huì)有更高的收益。

　　與此同時(shí)，隨著凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的攀升，不少投資者對(duì)凈值型產(chǎn)品和開(kāi)放式產(chǎn)品的異同提出了疑問(wèn)。對(duì)此，涂敏表示，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品指的是產(chǎn)品可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，而凈值型理財(cái)產(chǎn)品指的是產(chǎn)品收益以凈值的形式公布，投資者根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作情況，享受收益或承擔(dān)損失。雖然凈值型理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式與開(kāi)放式基金類(lèi)似，如申購(gòu)份額、贖回金額、實(shí)際收益等的計(jì)算都可參考開(kāi)放式基金的計(jì)算方法，但是從當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況看，不少銀行的凈值化轉(zhuǎn)型是從封閉式凈值產(chǎn)品的發(fā)行開(kāi)始。

　　“簡(jiǎn)言之，開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品包含了開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品和開(kāi)放式預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，凈值型理財(cái)產(chǎn)品既有開(kāi)放式的，也有封閉式的。開(kāi)放式和凈值型是理財(cái)產(chǎn)品分類(lèi)的兩種不同角度。”涂敏說(shuō)。（記者 錢(qián)箐旎）

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