昨天上午，證監會副主席方星海等人排隊與肖鋼握手言別 攝影/劉鵬

　　國務院決定免去肖鋼中國證監會主席職務 由原農行董事長劉士余接任

　　1070天肖鋼告別“火山口”

　　傳言已久的證監會高層人士更替果然成真。日前，國務院任命原中國農業銀行董事長劉士余為中國證監會主席，免去肖鋼的中國證監會主席職務。劉士余成為中國證監會自1992年成立以來的第八任主席。1070天，肖鋼在證監會主席的任內如履薄冰，昨天他把這副重擔交給了劉士余。

　　老兵的新戰場

　　跟新上任的證監會主席劉士余一樣，肖鋼也來自銀行系統。2013年3月，時任中國銀行董事長的肖鋼，接替郭樹清，擔任證監會主席。肖鋼剛上任時，老股民們都稱他為“銀行系統的老兵”。

　　從中國人民銀行老行長呂培儉的秘書，到計劃統計司，再到政策研究室，直至主管金融監管的央行副行長、貨幣政策委員會委員。在肖鋼第三個本命年，他就成為了中國人民銀行系統內最年輕的正局級干部。

　　資本市場對肖鋼抱以期待。肖鋼走馬上任之際，正好趕上了新一代領導人大刀闊斧施展反腐與改革的新政之際，所以肖鋼很快在業內樹立了鐵腕治市的形象。上任后不到兩年，肖鋼便成功砍下了三板斧：嚴懲欺詐上市，解開IPO魔咒，堅決推行滬港通。同時，“老鼠倉”成為重拳整治的重點對象，許多違規上市公司遭到處罰，并啟動大數據查內幕交易，證券、基金行業一度風聲鶴唳。今年年初，肖鋼力推的“熔斷機制”三天內兩度被市場“打爆”，除了機制本身的問題以外，一些資深股民也認為，這跟肖鋼得罪了太多人有關。

　　在過去的兩年半的時間里，肖鋼也力求增加市場和證監會內部的透明度。證監會現在每周召開一次新聞發布會，這在同級別政府部門中屬罕見。

　　“A股保衛戰”中的肖鋼食堂背影

　　2015年的6月15日是肖鋼命運的轉折點。“2015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇巨額贖回，期現貨市場交互下跌，市場頻現千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運行的危急狀況實屬罕見。”在2016年全國證券期貨監管工作會議上，肖鋼如此形容。

　　“A股保衛戰”正式打響。7月4日，證監會組織券商召開會議，商議救市策略。據《財經》報道，由于情況緊急，當天的討論也較為無序，救市與不救市、如何救，各種意見交織，肖鋼數次打斷發言者講話，希望大家統一認識。最后，中信證券董事長王東明提議：“肖主席，你說怎么辦，我們就怎么做。”

　　此次大會被資深股民們稱為A股的武林大會，肖鋼是盟主。然而，還來不及從“A股保衛戰”的火線撤退，“救市主力”中信證券卻成了是非之地，多名高管因涉嫌內幕交易、泄露內幕信息被查。此后不久，證監會“后院”也起火，證監會原主席助理張育軍與原副主席姚剛先后被宣布接受調查。

　　市場的巨震，打斷了此前幾乎所有的改革進程，IPO再度被關停，《證券法》的修訂也因此被推遲。2015年初，滬深A股有700多家企業在排隊等待上市，堪稱資本市場的一個奇觀。IPO核準制下造成了堰塞湖，肖鋼準備用注冊制來解決A股的這個世紀難題。穩定是首要目標，以肖鋼為首的監管層開始了一場轟轟烈烈的救市行動。知情人士介紹，那一段時間里，肖鋼夜以繼日地工作。有人拍到肖鋼獨自一人在證監會空蕩蕩的餐廳里吃飯，曾有媒體用這張照片來形容彼時肖鋼的孤獨和無奈。

　　“風控先生”肖鋼

　　另一個將和肖鋼一起列入A股歷史的是熔斷機制。今年年初，肖鋼給A股市場的股民上了一堂深刻的關于“熔斷機制”的課。

　　早在2013年8月份，“光大烏龍指”事件之后，肖鋼便一直在尋找可以控制風險底線的制度。此時，國外的“熔斷機制”被肖鋼吸納。

　　據了解，肖鋼平時很少公開露面，但是在出席某些論壇和會議時，總會提起“風險防控”這個詞。在他的眼里，當年提出的“熔斷機制”一直沒有從計劃中抹去。曾有消息人士稱，熔斷機制是由肖鋼拍板上馬的，并未經過國務院的審批程序。但熔斷機制推出4天，A股便出現4次熔斷，被宣告失敗。

　　有市場人士認為，肖鋼的免職或跟熔斷機制的失敗有關。因為熔斷機制出現一星期便叫停，制定相關政策時可能考慮不足，造成股市急挫，投資信心下降，并影響到政府的相關經濟部署。

　　熔斷機制被叫停之后，市場多次傳聞肖鋼離職，一些網上的評論者認為肖鋼應該為熔斷機制的失敗負責。一段肖鋼在2012年接受香港鳳凰衛視采訪時的視頻也被網友們拿出來作為指責肖鋼的“證據”。肖鋼這次采訪中說，能夠娶到他眼中既聰明又美麗的夫人，是他一生中唯一做對的一件事。

　　肖鋼們的困境

　　肖鋼卸任后的去向目前仍然沒有明確的說法。有市場觀察人士認為，肖鋼受到了不公平的指責。A股目前是一個體制性的問題，無論是市場機制還是法治環境，都需要更加完善。在目前的境況下，無論是肖鋼，還是他的前任或繼任，都將面對這樣的難題。

　　無論如何，證監會的肖鋼時代正式落下帷幕。2013年，肖鋼曾撰文指出，資本市場是一個資金場、信息場和名利場。如今肖主席已經離開這個名利場，他的日子會過得更好嗎？多少年之后，當他想起2015年夏天在富凱大廈的“A股保衛戰”時，又會是一種什么樣的心情呢？

　　現場

　　富凱大廈門口的告別

　　日前，中共中央決定，任命劉士余同志為中國證監會黨委書記，免去肖鋼同志的中國證監會黨委書記職務。國務院決定，任命劉士余同志為中國證監會主席，免去肖鋼同志的中國證監會主席職務。

　　被數次傳言離職的中國證監會主席肖鋼昨日上午離開了證監會所在的富凱大廈，這一次他將不再回來。在富凱大廈門口，現任證監會領導班子成員姜洋、李超、方星海、趙爭平、黃煒等排隊與肖鋼握手告別。場面并不凝重，在現場抓拍的照片中，肖鋼甚至顯得有些輕松。與此同時，第八任證監會主席劉士余也來到富凱大廈。他和肖鋼一樣，也是來自銀行系統。更巧的是，十幾年前，劉士余與肖鋼是央行的同事。

　　在去年六七月份A股的非理性下跌之后，股民們遭遇了慘重的損失，許多股民將情緒發泄在第七任證監會主席肖鋼的身上，輿論要求其辭職的壓力也與日俱增。

　　然而，當這次肖鋼真的離去，北京青年報記者發現，不少股民的心情卻是復雜的。與一些媒體的冷嘲熱諷不同，股吧里有資深的股民對肖鋼表示了惋惜，有人甚至翻出肖鋼在股災前后的照片，用“肖鋼的白發”來論述坐在火山口的證監會主席的不易。

　　歷任證監會主席任期漲跌幅(上證指數)

　　劉鴻儒

　　1992.10-1995.3

　　上任：507

　　離任：600

　　最低：325

　　最高：1558

　　漲幅：18%

　　震幅：243%

　　周道炯

　　1995.3-1997.6

　　上任：600

　　離任：1298

　　最低：512

　　最高：1510

　　漲幅：116%

　　震幅：166%

　　周正慶

　　1997.6-2000.2

　　上任：1298

　　離任：1634

　　最低：1043

　　最高：1756

　　漲幅：25.9%

　　震幅：55%

　　周小川

　　2000.2-2002.12

　　上任：1634

　　離任：1366

　　最低：1339

　　最高：2245

　　漲幅：-16%

　　震幅：55%

　　尚福林

　　2002.12-2011.10

　　上任：1634

　　離任：2473

　　最低：988

　　最高：6124

　　漲幅：51%

　　震幅：314%

　　6124.04

　　郭樹清

　　2011.10-2013.3

　　上任：2473

　　離任：2278

　　最低：1949

　　最高：2537

　　漲幅：-7.8%

　　震幅：24%

　　肖鋼

　　2013.3.17-

　　上任：2278

　　離任：2860

　　最低：1849

　　最高：5178

　　漲幅：26%

　　震幅：146%

　　解讀

　　8位證監會主席 7人當過央行副行長

　　公開資料顯示，劉士余與他的前七任一樣都出自銀行系統。這8位證監會主席有七人出任過央行副行長之職，有六位都有過掌舵國有大行的經歷。難怪業內人士戲稱，當不上央行副行長就不可能當上證監會主席。

　　資料顯示，第一任主席劉鴻儒曾任中國農業銀行副行長和央行副行長。第二任主席周道炯曾任中國建設銀行行長、中國投資銀行董事長。第三任主席周正慶曾任央行副行長。第四任主席周小川曾任央行副行長、外匯局局長，中國建設銀行行長，現在仍是央行行長。第五任主席尚福林曾任央行副行長和農行行長。第六任主席郭樹清曾任央行副行長、外匯局局長和中國建設銀行董事長。第七任主席肖鋼曾任央行副行長和中國銀行董事長。

　　不難看出，包括劉士余在內的八任證監會主席都有央行副行長或國有大行行長、董事長的職業經歷。證監會還沒有出現過一位來自于系統內部的主席。業內人士分析稱，這應該是因為證監會成立的時間還不夠長，從內部培養的官員還不夠實力駕馭全局。

　　善于危機處理的行長助理劉士余

　　劉士余與他的前七任一樣都出自銀行系統。1996年劉士余調入人民銀行，在央行的這十八年里，先后歷任銀行司副司長、銀行監管二司司長、央行辦公廳主任、央行行長助理、副行長。2014年末劉士余開始擔任中國農業銀行黨委書記、董事長。

　　有豐富的危機處理經驗

　　劉士余1961年11月出生在江蘇灌云縣一戶普通農家，自1987年從清華大學水利工程系水利水電工程專業畢業后，先后在上海市經濟體制改革辦公室、國家經濟體制改革委員會、中國建設銀行工作。1996年調入人民銀行，在央行的這十八年里，先后歷任銀行司副司長、銀行監管二司司長、央行辦公廳主任、央行行長助理、副行長。

　　從職業經歷來看，劉士余是中國國有銀行改革的重要執行者。2003年11月，國務院成立了國有商業銀行股改領導小組，由時任國務院副總理的黃菊擔任領導小組組長，央行行長周小川擔任領導小組辦公室主任，劉士余任辦公室副主任。國有五大銀行改革、重組、上市順利推進。

　　劉士余也有豐富的危機處理經驗。2004年7月，劉士余升任央行行長助理。在主管金融穩定局期間，央行參與“德隆系”風險處置工作、以南方證券風險處置為契機推動證券市場基礎性制度建設、配合證監會妥善處置28家高風險證券公司。

　　常年主管金融熱點領域

　　近幾年來，原本低調的劉士余因為在央行主管與社會公眾關心的房貸、支付清算和互聯網金融業務，出鏡次數明顯增多。他熟悉業務、了解基層實際情況，也敢于直批痛點，給媒體留下很深的印象。

　　在2013年舉行的“首屆諾貝爾獎經濟學家中國峰會”上，劉士余用“不平衡、不協調、不可持續”來總結中國金融業面臨的問題和挑戰，他建議稱，一行三會和財政部應該完善分工、信息共享、建立金融監管的協調機制。他認為，未來十年中國的金融改革必須發展新的以民營為主導的中小銀行體系，同時堅定不移地推動利率市場化、匯率市場化的改革，在不發生金融危機的前提下，這兩項改革有望在十年內完成，一同能完成的還有資本項目可兌換以及人民幣跨境使用。

　　2013年，互聯網金融如火如荼，“互聯網金融發展與監管”成了國務院部署的19個金融領域研究課題之一，劉士余是課題組組長。當年8月，劉士余公開表示，P2P有兩條紅線不能碰：非法吸收公眾存款和非法集資。這是監管層首度對外披露P2P的監管思路。劉士余對于互聯網金融的認識，集中體現在《秉承包容與創新的理念正確處理互聯網金融發展與監管的關系》一文中。這篇刊登在2014年2月《清華金融評論》上的文章，集中回答了互聯網金融是什么、互聯網金融會有何種風險以及應該用什么樣的理念去監管互聯網金融三個關鍵問題。他肯定了互聯網金融對于普惠金融的意義，認為發展互聯網金融“符合黨中央和國務院鼓勵創新的政策方向”。業內人士認為，互聯網金融在2014年的火爆與這一定性不無關系。

　　在農行僅干了18個月

　　2014年10月，劉士余出任農行黨委書記，隨后順理成章地成為農行董事長。劉士余在到任講話中曾表示，自己會在農行長呆，其目標是把農行打造成一家國際一流的現代商業銀行。

　　據報道，在農行這一年半時間里，劉士余主抓三農業務和風險管理。在農行2015年工作會議上，劉士余提到，要著力增強“三農”金融服務能力，將服務“三農”作為政治上的安身立命之本，經濟上的發展壯大之基。

　　也許讓劉士余感到遺憾的是，農行在過去兩年的經營業績比其他三大行仍有較大差距。截至 2015年9月30日，農行實現凈利潤1533億元，較上年同期增長0.57%，增速為四大行中最低。

　　勤勉務實常去一線調研

　　有熟悉劉士余的人稱，他是一位“情商比較高”的人，善于平衡和協調各方關系，解決復雜問題；為人勤勉務實，十分好學，經常閱讀至深夜，因此知識面很廣，對農村金融、資產證券化、支付、房貸政策等方面均有獨到研究。

　　而就劉士余近年來的公開講話來看，他雖然位居高位，但十分了解一線情況。2013年，中國《銀行家》雜志一篇封面文章稱，劉士余“很好地保留了一貫的工作作風，經常奔赴各地一線調研，具體了解實務，在親身感受和實踐基礎上，形成針對性的發展和監管思路。常常在某地調研期間，劉士余的思路及落實方案完全可以勝出這些金融機構的負責人。”

　　2014年，在“首屆清華五道口全球金融論壇——互聯網金融主題論壇”上，劉士余在發言中歷數理財業務的種種不正常現象，表示要下決心整頓金融的同業業務和各類的理財業務，否則會使社會公眾過于追逐短期高利，不追求長期回報，對資本市場的發展產生極大的溢出效應。

　　“比如公眾拿錢到一家銀行購買8%的理財產品，這家銀行再加三個點，11%走通道，通道的特權機構再加三個點，就進入實體，14%左右，這還算不錯的成本，但這種層層加水，每個環節都扒皮加碼的做法直接抬高了實體經濟的成本，對勞動生產率的提高是毫無貢獻的，而且會把一個民族、一個國家的金融體系帶入極其具有賭博心態的短期行為。”顯然，這位副部級官員對基層業務中的“貓膩”也摸得“門兒清”。

　　前景

　　新主席是否還要跟注冊制“死磕”

　　劉士余以往并無多少證券經驗，在他為數不多有關證券市場的言論中，他提到資本市場發展應有健康、全面、多層次三個維度，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發展起來，同時擴大資本市場融資的能力。

　　因此，劉士余履新后能否立刻掌控時下的A股市場、處理好肖鋼的一些“遺留問題”，成為他面臨的首要課題。

　　時間拉回到2015年初，肖鋼曾在多個場合表示，注冊制改革是2015年需要完成的頭等大事。

　　在肖鋼的主政下，2014年下半年起，A股開啟了一次波瀾壯闊的大牛市。肖鋼也順勢加速了對注冊制的推進。但去年的股市大跌打破了肖鋼的原計劃，《證券法》的修訂被迫延后。

　　對于注冊制，肖鋼沒有放棄，他甚至開啟了“死磕”模式。在《證券法》修訂擱置的情況下，證監會開始尋求通過人大授權的方式，來解決前置法律限制的問題。如今，注冊制的草案其實已經形成，何時正式推出已不得而知。注冊制的接力棒交到了劉士余手中。

　　劉士余如何處理肖鋼留下的這個燙手山芋，市場正拭目以待。

　　下周一股市上漲是大概率事件？

　　肖鋼被免證監會主席之后，各大股吧的股民都在問下周一股市會怎么走？股民孟先生認為，從媒體和股民的反應來看，上漲的概率較大，打算在周一集合競價階段滿倉殺入。但孟先生的想法被多位股民反駁，他們認為，在當前的市場氛圍下，不下跌就很不錯了，況且大家對新任證監會主席缺乏了解，信心不是換一個證監會主席就能修復的。英大證券首席分析師李大霄則認為，上漲是大概率事件。

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