不宜高估政策緊縮風(fēng)險(xiǎn)

　　日信證券指出，對(duì)通脹高企后的政策緊縮憂慮成為市場(chǎng)下跌的主要推手。但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，全面緊縮可能性相對(duì)較小，不應(yīng)高估政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　日信證券認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有起色，但復(fù)蘇的可持續(xù)性仍有分歧。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、本幣升值下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否經(jīng)受信貸貨幣政策的全面緊縮值得懷疑，這也是決策者權(quán)衡的重要依據(jù)。在增長(zhǎng)和通脹矛盾針鋒相對(duì)的情況下，通過部分行政化手段緩解市場(chǎng)通脹預(yù)期，應(yīng)當(dāng)是成本較低的可行之策，其對(duì)市場(chǎng)的傷害作用也相對(duì)更小。從市場(chǎng)層面來看，美元走強(qiáng)帶動(dòng)的商品期貨市場(chǎng)大幅調(diào)整，也使得我國(guó)通脹預(yù)期有所弱化。目前國(guó)外流動(dòng)性擴(kuò)張、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性整體充裕及結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也沒有明顯轉(zhuǎn)變，A股市場(chǎng)不存在深幅調(diào)整的空間。

　　申銀萬國(guó)認(rèn)為，上周滬深股市先抑后揚(yáng)，滬深股指在年線獲得支撐。隨著指數(shù)的快速回落，做空能量也在同步遞減。后市滬深股市有望繼續(xù)超跌反彈，向3000點(diǎn)一線靠近。考慮到3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)存在阻力，同時(shí)信心恢復(fù)需要一定的時(shí)間，大盤最終維持在3000點(diǎn)下方整固的可能性最大。

　　此外，華泰證券指出，從長(zhǎng)線角度來看，在一輪牛市行情中，關(guān)鍵是看支撐市場(chǎng)的基本因素是否發(fā)生改變。當(dāng)前支撐市場(chǎng)的因素包括美元貶值、人民幣升值以及政策因素、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。美元貶值帶動(dòng)商品價(jià)格重估，人民幣升值帶來熱錢和人民幣資產(chǎn)升值，兩者疊加帶來流動(dòng)性增加。從基本面來看，調(diào)整的最大原因在于通脹壓力加大后市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的擔(dān)憂。加息將是意料之中的事件，越早加息能越早舒緩市場(chǎng)的壓力。不過，也不太可能出現(xiàn)一次大幅度的加息。從這個(gè)角度來看，市場(chǎng)向上的基本面因素尚沒有發(fā)生根本改變。短線來看，由于存在政策的不確定性，市場(chǎng)將以震蕩為主。待政策明朗后，市場(chǎng)仍將重新步入震蕩上升的通道。

　　對(duì)于央行11月19日再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，分析人士指出，此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率在預(yù)期之內(nèi)，但11月內(nèi)兩度上調(diào)，其頻率之快又超出預(yù)期。在此局面下，加息預(yù)期在短期內(nèi)得到較大的舒緩。由于A股市場(chǎng)已通過前期的大跌對(duì)此提前反應(yīng)，短期A股市場(chǎng)不宜過度悲觀。(孫見友)