從1988年美國股市實施熔斷機制以來，28年里美股只有一次觸發(fā)了盤中熔斷。而2016年1月4日，中國股市實施熔斷機制后首個交易日，滬深300指數(shù)便先后觸發(fā)5%和7%兩個閾值，致使當(dāng)日兩市暫停交易，提前收市。

　　有網(wǎng)友戲稱“黃歷顯示1月4日忌開市，A股大跌是因為沒有看黃歷。”這當(dāng)然只是段子，那么A股昨日大跌，兩度觸發(fā)熔斷機制的原因什么？分析人士表示，萬億解禁潮引發(fā)拋盤，人民幣匯率下跌引發(fā)資本外逃，以及熔斷后引發(fā)恐慌性拋壓是A股大跌的重要原因。

　　【導(dǎo)演A 限售解禁】

　　萬億解禁潮引發(fā)拋盤

　　源達(dá)投顧認(rèn)為，即將于1月8日到來的股東減持解禁，可能引發(fā)大量拋盤，成為短期內(nèi)市場面臨的巨大壓力，市場下跌周期可能會因此而延長。

　　2015年7月8日，為應(yīng)對當(dāng)時A股市場的大幅度下跌，證監(jiān)會發(fā)文要求，從即日起6個月內(nèi)，A股大股東及高管不得減持股份。按照時間表來看，上述禁令將于2016年1月8日到期。根據(jù)中金公司的測算，2016年1月份股東高管潛在解禁規(guī)模在1.1萬億左右，占A股自由流通市值的5.2%。

　　按照中金公司測算，若無任何政策對沖，那么1月份減持禁令到期后，市場將實際面臨1500億元以上的減持壓力，估計2016年一季度的減持壓力在3500億元左右。而由于年報和一季報披露窗口期不得減持，再結(jié)合春節(jié)前夕企業(yè)和股東現(xiàn)金需求提升，這些因素將使得1-2月份股東減持壓力進一步加大。

　　萬億的潛在解禁規(guī)模和千億減持壓力，使得市場承壓。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，解禁大限將至引發(fā)市場避險觀望情緒。不過非理性的大跌不會再次發(fā)生，調(diào)整屬于正常、理性的范圍。

　　此前就有多家券商發(fā)布報告提醒稱，減持禁令解除后，部分個股的重要股東存在減持動力，建議投資者逢高減倉清倉，靜觀減持潮的到來。

　　北京首證認(rèn)為，昨日大跌是由于1月份解禁大潮造成的市場恐慌，在無政策制約下，市場氛圍轉(zhuǎn)向悲觀。

　　昨日收盤后，市場傳出消息稱，針對減持禁令，深交所向上市公司大股東發(fā)文稱目前另行規(guī)定尚未公布，在新規(guī)出臺前，相關(guān)股份仍不能減持。新京報記者就這一消息向深交所求證，但截至發(fā)稿時，電話無人接聽。

　　【導(dǎo)演B 匯率走低】

　　人民幣貶值致股市承壓

　　不少分析人士昨日表示，短期市場中，諸如人民幣海外匯率貶值走低等原因，也使得近期股市承壓。

　　人民幣在1月4日延續(xù)快速下跌的態(tài)勢。截至昨日17點，離岸市場人民幣兌美元匯率跌破6.62，貶值超600點，創(chuàng)下8月份以來最大跌幅；在岸人民幣兌美元匯率報6.53，跌幅0.6%。市場人士表示，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）萎靡是人民幣兌美元匯率重挫的重要原因。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，12月份的PMI為49.7％，這已經(jīng)是PMI連續(xù)5個月位于“榮枯線”以下；同時，財新PMI已經(jīng)連續(xù)10個月位于“榮枯線”以下。從目前的數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)低迷走勢依然未見好轉(zhuǎn)，未來經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)仍需要更多措施。

　　市場人士認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)萎靡，導(dǎo)致投資者對A股市場的信心下降。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，盯著匯率炒股幾乎是2015年下半年后很多投資人的慣例性做法。人民幣海外匯率再次大幅貶值走低，從而導(dǎo)致股市產(chǎn)生下跌壓力。

　　北京首證認(rèn)為，A股昨日大跌一個最重要的原因是宏觀數(shù)據(jù)不給力，同時人民幣匯率持續(xù)貶值等一系列宏觀因素影響力放大。強勢殺跌使得脆弱的市場信心更加難以恢復(fù)，這對政策面也形成倒逼。

　　北京首證認(rèn)為，整體看，當(dāng)前市場理性尚且不足，這需要投資者更加謹(jǐn)慎的擇機和擇股。

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　　【導(dǎo)演C 心理壓力】

　　首次熔斷后市場出現(xiàn)過度反應(yīng)

　　分析人士表示，昨日熔斷機制首度觸發(fā)后，投資者急于拋售的情緒有所加劇，給市場造成過度反應(yīng)，觸發(fā)二次熔斷，進而引發(fā)拋盤“踩踏”。

　　1月4日兩市暴跌，滬深300指數(shù)在午后13點13分跌幅擴大至5%，觸發(fā)熔斷機制，個股的交易全面暫停，15分鐘后兩市恢復(fù)交易；不過，13點28分恢復(fù)交易后，投資者恐慌性拋盤，兩市再度下探，滬深300指數(shù)跌幅迅速擴大至7%，觸發(fā)全天熔斷，兩市史上首次“提前收市”。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，觸發(fā)第一次熔斷之后，市場放量暴跌，表明投資者擔(dān)心觸發(fā)第二次熔斷導(dǎo)致賣不出去，加劇流動性的恐慌情緒。

　　科德投資認(rèn)為，昨日的大跌，除了人民幣大跌引發(fā)資本外流壓力外，還有熔斷機制帶來的拋盤壓力。從市場的心理來說，接近熔斷點會造成心理上的壓力，市場拋壓也會由此增加，這是心理上不可忽視的影響。往后一旦接近熔斷點，極可能引發(fā)“踩踏”效應(yīng)。

　　申萬宏源首席市場分析師桂浩明在接受媒體采訪時亦表示，熔斷會使得投資者第二天會以更低價格賣出，實際上是將原本下跌的時間拉長。

　　源達(dá)投顧認(rèn)為，短期上看，由于熔斷機制剛剛實施，難免會出現(xiàn)反應(yīng)過度的現(xiàn)象，短期市場出現(xiàn)劇烈波動在所難免。但長期上看，可以降低市場整體的波動性。

　　源達(dá)投顧認(rèn)為，2016年首個交易日面臨打新制度、熔斷機制、股指期貨時間調(diào)整等諸多制度上的變化，從長期來看，供給側(cè)改革、十三五規(guī)劃等改革相關(guān)利好將逐漸顯現(xiàn)。

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