A股“冰火兩重天”的結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，讓部分機(jī)構(gòu)投資者直呼“看不懂”。

　　周一，以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的中小市值股票獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，創(chuàng)業(yè)板指與中小板指雙雙創(chuàng)出歷史新高，兩市主板個股尤其是大盤股則陷入普跌。對此現(xiàn)象，，有買方機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理坦言，目前中小板與創(chuàng)業(yè)板的總市值已超過大金融板塊的市值，但其一季度利潤總和卻不到后者的兩成，股價走勢與盈利能力之間的巨大落差，讓人感覺很不踏實。

　　但更多的聲音認(rèn)為，代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的中小板與創(chuàng)業(yè)板公司，有權(quán)享受較高的估值溢價甚至適度泡沫。而從近期資金面看，盡管流動性仍然寬裕，但經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素制約著大盤股的上升空間，產(chǎn)生的資金擠出效應(yīng)則進(jìn)一步推高了“中小創(chuàng)”的人氣。

　　“中小創(chuàng)”成吸金主力

　　周一，滬深大盤呈現(xiàn)震蕩整理雙雙收綠，且成交量較前一個交易日相對減少。然而大盤的縮量震蕩掩蓋不住“中小創(chuàng)”的光環(huán)，創(chuàng)業(yè)板指與中小板指在大幅上漲中雙雙再創(chuàng)歷史新高。兩市有超過300只個股漲停。

　　“中小創(chuàng)”與大盤股的兩極分化成為行情最大看點。有市場人士認(rèn)為，盡管近期這種分化已有苗頭，但近日商務(wù)部公布的一份研究報告中，有關(guān)“主板公司財務(wù)安全指數(shù)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板”的觀點，成為昨日行情呈現(xiàn)兩極分化的導(dǎo)火索。

　　“這份報告從一定程度上賦予創(chuàng)業(yè)板和中小板更多炒作理由，也給原本看空‘中小創(chuàng)’的部分投資者潑了盆冷水。”上述市場人士如此評論。

　　從昨日盤面表現(xiàn)看，也確實如此。大盤股尤其是大金融板塊全天處于領(lǐng)跌位置，公告將赴H股發(fā)行的招商證券復(fù)牌即大跌，也從一個側(cè)面反映出此板塊人氣之弱。重回風(fēng)口的中小板創(chuàng)業(yè)板股票，則不斷吸引資金流入，強(qiáng)化著“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的牛市邏輯。

　　從資金流向數(shù)據(jù)看，昨日并非主板與“中小創(chuàng)”分化的開端。實際上，上周五的兩融數(shù)據(jù)顯示，滬市已現(xiàn)融資余額小幅凈流出；而深市則繼續(xù)凈流入36億元。此外，大金融板塊個股不再是吸金主力，活躍資金流向出現(xiàn)微妙變化。

　　有業(yè)內(nèi)人士提出，盡管昨日行情只是之前一段行情的延續(xù)，但對市場人氣的影響十分顯著。一位此前一直看空創(chuàng)業(yè)板的券商投資經(jīng)理向記者坦言，創(chuàng)業(yè)板的上漲已經(jīng)超過他所能理解的程度。

　　值得注意的是，此消彼長間，創(chuàng)業(yè)板指與滬綜指在點數(shù)上的差距已被拉近至千點。

　　機(jī)構(gòu)觀點漸趨謹(jǐn)慎

　　統(tǒng)計顯示，截至18日收盤，創(chuàng)業(yè)板、中小板總市值合計達(dá)到15.5萬億元，超過以銀行、保險、證券為代表的大金融板塊，但從一季度的盈利能力上看，前者的利潤總和卻僅為后者的不到兩成。

　　“‘中小創(chuàng)’的高估現(xiàn)在肯定存在，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了較大泡沫。”有買方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人直言。

　　根據(jù)東方證券最新數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板與上證A股的市盈率之比目前是5.63，低于2014年一季度的水平。這說明創(chuàng)業(yè)板的相對估值并不是歷史最高水平。不過，從市值比較來看，創(chuàng)業(yè)板與上證A股的市值之比卻是歷史新高，目前已經(jīng)達(dá)到13.2%。

　　對此，有市場人士認(rèn)為，“目前美國納斯達(dá)克指數(shù)仍然健康，全球科技股的投資風(fēng)向還在，加上國內(nèi)鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的大背景，未來創(chuàng)業(yè)板可能再創(chuàng)新高。另外，在本周新股密集申購、預(yù)計凍結(jié)資金超過3萬億元的背景下，市場主角仍將落在中小盤題材股上，創(chuàng)業(yè)板的分化料將延續(xù)。”

　　不過也有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前這種大小盤股的分化格局可能不會一直持續(xù)。海通證券就認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板是本輪牛市的主戰(zhàn)場，但在牛市中，其他行業(yè)同樣有輪漲機(jī)會，主板藍(lán)籌的機(jī)會將主要來自政策催化。

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