????????業(yè)內(nèi)稱中國已無法承受更多外儲規(guī)模增長

????????逼近4萬億美元大關(guān)的外匯儲備對于其經(jīng)營管理者來說是一個巨大的挑戰(zhàn)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前獲悉，國家外匯管理局最近召開小范圍的專家座談會，征求業(yè)內(nèi)專家對外匯儲備經(jīng)營管理的意見和建議，并向與會專家招標(biāo)相關(guān)的研究課題，發(fā)揮“智庫”作用，以更好地推動中國外匯儲備經(jīng)營管理改革。

????????據(jù)記者了解，國家外匯管理局局長易綱與中央外匯業(yè)務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人均參加了此次小型座談會。這不是外匯局第一次召集專家舉行此類會議，上一次類似的會議要追溯至2011年。2011年3月，我國外匯儲備規(guī)模正式突破3萬億美元。“現(xiàn)在外匯儲備逼近4萬億美元，又到了一個關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。”一位與會人士表示，上次專家會之后外匯局也招標(biāo)了一些研究課題，有些課題的研究成果和政策建議后來也被采納。

????????6月12日，外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人就外匯儲備經(jīng)營管理進(jìn)行在線訪談，6月13日，外匯局小范圍召集專家進(jìn)行座談。多位參與座談的專家對記者表示，除了聽取專家們的建議，會上外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人也向大家介紹了外匯儲備經(jīng)營管理的情況。“以上都表明，外匯局希望就外匯儲備問題能和外界形成一個更好的互動，在有限的范圍內(nèi)提高其信息透明度。”上述與會人士表示。

????????規(guī)模巨大的外匯儲備甚至已經(jīng)引發(fā)來自高層方面的重視。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在非洲訪問期間提到：“比較多的外匯儲備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)，因?yàn)樗兂杀緡幕A(chǔ)貨幣，會影響通貨膨脹。”從2009年4月首次突破2萬億美元關(guān)口，到2011年3月突破3萬億美元，再到如今接近4萬億美元大關(guān)。

????????五年內(nèi)，中國外匯儲備已翻了將近一番。數(shù)據(jù)顯示，外匯儲備占央行總資產(chǎn)的比重超過80%，央行的資產(chǎn)負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)不匹配，帶來較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)和成本對沖壓力。種種跡象表明，如何化解外儲經(jīng)營管理的壓力將成為下一步政策的重點(diǎn)之一。

????????按照安全、流動、保值增值的原則，近幾年來我國外匯儲備創(chuàng)新了一些管理方式。2013年初，外匯局披露，在外匯儲備經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)內(nèi)，成立了外匯儲備委托貸款辦公室。這一外匯儲備的運(yùn)用模式，是按商業(yè)條件提供美元貸款，支持中資企業(yè)“走出去”。另據(jù)與會專家透露，在“用好存量”方面，外匯儲備管理多元化程度比起幾年前已經(jīng)有了很大的改觀。

????????針對如何改進(jìn)外匯儲備的經(jīng)營管理，暨南大學(xué)國際金融與商務(wù)研究所所長孫華妤在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時建議，外匯儲備在經(jīng)營管理上不應(yīng)設(shè)立更高的收益指標(biāo)，但是可以進(jìn)行債券、股權(quán)和實(shí)物類的分層投資，把握一些好的投資機(jī)會以取得更可觀的收益。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張茉楠則表示，外匯儲備是一個戰(zhàn)略儲備，不僅要看其短期的賬面盈虧，更應(yīng)關(guān)注其和國家戰(zhàn)略之間的關(guān)系。外匯儲備是面向未來的，應(yīng)該在長遠(yuǎn)上有所布局和考慮。

????????業(yè)內(nèi)人士對于外匯儲備經(jīng)營管理模式基本認(rèn)可，但同時認(rèn)為中國已經(jīng)無法承受更多的外儲規(guī)模增長———如果外匯儲備的規(guī)模達(dá)到了5萬億美元甚至6萬億美元，那么再牛的人也將無法充分照顧好多元化的投資組合。

????????北京金融衍生品研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙慶明表示，盡管今年以來，外匯占款增速出現(xiàn)下降，但是外匯占款每個月還是在正增長，2012年曾經(jīng)出現(xiàn)過的單季資本和金融項(xiàng)目逆差也沒有再現(xiàn)過“這種趨勢可能還要持續(xù)下去，所以關(guān)鍵是卡住增量”。

????????張茉楠則表示，控制好增量的要點(diǎn)在于通過市場化手段來化解，達(dá)到“藏匯于民”，這就需要人民幣匯率形成機(jī)制改革以及推進(jìn)人民幣國際化等方面政策的配合“我國外匯儲備規(guī)模大增是人民幣未能國際化的結(jié)果。如果人民幣在國際貨幣體系中有更多的話語權(quán)，我們也不必要儲備這么多的外匯儲備來抵御風(fēng)險(xiǎn)。”張茉楠說。

????????孫華妤說，化解外儲增量需要在制度建設(shè)上更大程度開放資本項(xiàng)目，鼓勵更多的私人企業(yè)“走出去”。“適度控制資本流入，而更大程度的開放資本流出，民間資本真正走出去才是真正的藏匯于民。”她表示，產(chǎn)業(yè)資本直接投資的收益率要遠(yuǎn)高于外匯儲備投資的綜合收益率，因此，鼓勵更多的私人企業(yè)走出去，我國對外投資的收益率才能提高。（張莫）

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