????????近日，聚美優(yōu)品向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正式遞交招股書，擬融資4億美元。此前，新浪微博、途牛、獵豹移動(dòng)也紛紛披露招股書，國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美上市再掀一波熱潮。

????????招股書顯示，聚美優(yōu)品2013年凈交易總額約8.17億美元，凈收入4.83億美元，凈利潤(rùn)約5800萬美元。

????????聚美優(yōu)品的凈收入僅占平臺(tái)交易額的59.6%，而其中開放平臺(tái)的收入占平臺(tái)交易額收入的8.6%。

????????而唯品會(huì)在2013年的凈收入為17億美元，凈利潤(rùn)為5230萬美元。目前，唯品會(huì)市值已達(dá)74.5億美元。

????????對(duì)比來看，聚美優(yōu)品的凈利潤(rùn)率較唯品會(huì)有更好的表現(xiàn)。招股書顯示，截至2013年年底，聚美優(yōu)品已實(shí)現(xiàn)連續(xù)7個(gè)季度盈利。如果按照與唯品會(huì)同樣的市銷率來看，聚美優(yōu)品的估值在22億美元以上。

????????從訂單量來看，2013年聚美優(yōu)品總訂單數(shù)達(dá)到約3600萬單，而2012為1600萬單，有125%的增長(zhǎng)率。而在活躍用戶方面，2013年，聚美的活躍用戶總數(shù)為1050萬，較2012年的480萬有118.8%的增長(zhǎng)。

????????此外，2013年，聚美優(yōu)品的回頭客占客戶總數(shù)的62%，也高于上年的56.3%；回頭客訂單占訂單總額的88.9%，高于上年的86.6%。

????????如果用毛利潤(rùn)與平臺(tái)交易額的比值來計(jì)為毛利率，聚美優(yōu)品的毛利率為24.5%；而唯品會(huì)的毛利率為24%以上。但唯品會(huì)的凈收入與平臺(tái)交易額的差距并沒有聚美優(yōu)品那么大。

????????根據(jù)招股說明書，獨(dú)家品牌在聚美優(yōu)品的銷售中占約15%，一般毛利率可達(dá)70%；但聚美優(yōu)品的第三方零售，也就是代理品牌基本處于毛利率極低狀況。因此總體毛利率被拉低。

????????與國(guó)內(nèi)同類化妝品電商樂蜂相比，樂蜂自有品牌占比超過三分之一，而自有品牌利潤(rùn)率一般可達(dá)到約70%，因此樂蜂超過唯品會(huì)和聚美優(yōu)品，擁有中國(guó)電商最高的接近30%的毛利率。但2013年樂蜂卻虧損1.5億元，與聚美優(yōu)品比較，問題出在過高的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上。

????????聚美優(yōu)品的利潤(rùn)率表現(xiàn)較好，也體現(xiàn)在費(fèi)用率的有效控制上。招股書顯示，聚美優(yōu)品的費(fèi)用率合計(jì)約占平臺(tái)交易額的16%。也就是說，在此基礎(chǔ)上，毛利率只要達(dá)到16%，即可實(shí)現(xiàn)盈利。而唯品會(huì)費(fèi)用率約為21%。

????????招股書顯示，聚美2011年、2012年、2013年的倉儲(chǔ)物流費(fèi)率分別為12.8%、8.8%、7.2%；市場(chǎng)費(fèi)用率分別為10.13%、11.16%、6.38%。

????????值得注意的還有聚美優(yōu)品在移動(dòng)領(lǐng)域的表現(xiàn)。2013年12月，移動(dòng)領(lǐng)域交易總額的占比已達(dá)到約43%。

????????此外，招股書還透露，聚美優(yōu)品已成立5000萬元打假基金，為用戶先行賠付提供保障。

????????據(jù)the Frost & Sullivan報(bào)告，中國(guó)美妝市場(chǎng)的零售總額保持14%的增速，將從2013年的370億美元上升到2018年的710億美元；在線美妝銷售則保持33%的增速，將從2013年的40億美元上升到2018年的160億美元。電商分析人士魯振旺認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)整個(gè)美妝市場(chǎng)的發(fā)展背景下，聚美優(yōu)品的市場(chǎng)前景較為樂觀。?

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