?????? 鐵道部昨天公布，將于8月22日發(fā)行今年第四期200億中國鐵路建設(shè)債券。債券募集說明書首次顯示，鐵道部債券余額高達6320億，突破40%的凈資產(chǎn)紅線。

????? ?破紅線或被“特許”

????? ?按照我國證券法的規(guī)定，企業(yè)公開發(fā)行債券不得超過其凈資產(chǎn)的40%，即凈資產(chǎn)40%紅線。一季報顯示，截至2012年3月31日，鐵道部經(jīng)審計的總資產(chǎn)為40084.14億元，凈資產(chǎn)15785.78億元；據(jù)此測算，鐵道部當(dāng)前的公開發(fā)債余額不超過6314億元。而發(fā)行完今年第四期鐵路建設(shè)債后，鐵道部的債券余額也突破這一紅線，達到6320億元（不含短期融資券）。

????? ?對于鐵道部債券比例突破紅線市場早有預(yù)期。今年以來市場不斷傳言鐵道部將獲政策“特許”，其債券融資規(guī)模仍將繼續(xù)攀升。有消息稱，發(fā)改委已經(jīng)提出將鐵道部按非公司制企業(yè)處理，放寬限額至不超過凈資產(chǎn)，國務(wù)院已審批通過。

????? ?此外，發(fā)改委7月底也正式核準鐵道部2012年企業(yè)債額度為1500億元，創(chuàng)下歷年來最高紀錄。銀行人士分析，要解決鐵道部融資難題，要么國家財政注資，要么發(fā)債不受40%凈資產(chǎn)的約束，“很顯然，發(fā)債要比財政注資更容易操作。”

????? ?今年鐵道部債市融資1350億

???? ??今年以來，鐵道部三次發(fā)行鐵路建設(shè)債、兩度發(fā)行票據(jù)，一次發(fā)行短期融資券，加上此次即將發(fā)行的200億元鐵路建設(shè)債，今年鐵道部在債市共計融資1350億元。

????? ?不過鐵道部的資金壓力依然不小，前幾年大規(guī)模的建設(shè)讓鐵道部負有大量債務(wù)，大量項目并未實現(xiàn)盈利，這讓鐵道部在償債方面背負壓力，借新債還舊債是目前鐵道部的解決方法。截至今年一季度，鐵道部的負債規(guī)模已經(jīng)超過了2.4萬億元，負債率高達60.62%。

????? ?此次債券發(fā)行募集說明書指出，雖然鐵道部目前負債水平仍處于較合理水平，但隨著鐵路建設(shè)投資規(guī)模的擴大，未來發(fā)行人資產(chǎn)負債率仍可能進一步上升。

???? ??今年鐵路基建投資計劃是4700億元。現(xiàn)在時間已過去7個月，但“任務(wù)量”只完成大約40%。鐵道部數(shù)據(jù)顯示，前7個月全國鐵路主要指標完成情況顯示，完成固定資產(chǎn)投資2257.14億元，同比下降30%。

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