內(nèi)憂影響深遠(yuǎn)

　　在新華保險面臨的諸多隱患中，內(nèi)部管理問題引人擔(dān)憂，過去幾年重大訴訟頻發(fā)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2010年保監(jiān)局共處罰了40次新華保險的分支機構(gòu)或個人，處罰事由包括虛列費用、欺騙投保人、擅自設(shè)立分支機構(gòu)等。

　　根據(jù)招股說明書披露，1996年8月至2006年12月，公司創(chuàng)始人關(guān)國亮在擔(dān)任新華人壽保險股份有限公司董事長期間，涉及違規(guī)活動，擅用資金累計約130億元，導(dǎo)致新華人壽保險的財務(wù)狀況受損。

　　目前，關(guān)國亮雖已身陷囹圄，但他使公司涉及數(shù)宗債務(wù)糾紛及訴訟，留下一堆財務(wù)、名譽、訴訟和經(jīng)營業(yè)績的漏洞尚待填補。

　　“而當(dāng)年關(guān)國亮隱形投資資金去向何在，時至今日，這個問題尚未有明確說法。”保險業(yè)內(nèi)人士說。

　　據(jù)了解，新華保險已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)十年的內(nèi)部爭斗，董事會和管理層的不和眾所周知。

　　此外，2010年新華保險還曾制造了“天價養(yǎng)老金”事件，47名高管在退休后可領(lǐng)取巨額養(yǎng)老金，被曝光后令人震驚。

　　在“天價養(yǎng)老金”事件之后，又曝出新華保險北京分公司一營業(yè)部經(jīng)理偽造公章對外簽署“存款協(xié)議”詐騙233萬元的丑聞。

　　招股說明書中還披露了新華保險江蘇分公司泰州中心支公司員工王付榮，2003年至2009年10月期間，涉嫌詐騙和挪用資金約人民幣3.5億元。

　　“這些事件的發(fā)生與當(dāng)時新華保險自身的管理不到位有直接關(guān)系。”保險業(yè)內(nèi)人士坦言。

　　在康典執(zhí)掌新華保險后，內(nèi)部混亂逐漸平息，但之前案件對公司的影響仍然巨大。

　　增長能力待觀察

　　新華保險外部面臨的是激烈的競爭。

　　近年來，中國壽險市場的參與者數(shù)目不斷增加，競爭程度日趨激烈。截至2011年9月30日，共有36家獲得營業(yè)許可的國內(nèi)壽險公司(不包括中華控股壽險業(yè)務(wù))，同時有25家外國壽險公司獲得在中國開展壽險業(yè)務(wù)的營業(yè)許可，可以通過與中國公司建立合資企業(yè)等方式在中國開展業(yè)務(wù)。

　　新華保險與已上市的三大保險公司(中國人壽、中國平安、中國太保)的業(yè)務(wù)規(guī)模、市場占有率和財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性等方面都有較大的差距。

　　招股說明書顯示，2008年、2009年、2010年以及2011年1月至6月新華保險通過國有五大商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、全國性股份制商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行保險合作渠道取得的保費收入總額分別為313.88億元、439.62億元、616.90億元和307.31億元，占公司保險業(yè)務(wù)收入的67.6%、67.6%、67.3%和60.7%。今年上半年，公司通過銀行保險渠道取得的保費收入占據(jù)了公司保險業(yè)務(wù)收入的六成左右。這很容易看出新華保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，過度依賴銀保業(yè)務(wù)。

　　而銀監(jiān)會于2010年11月1日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強商業(yè)銀行代理保險業(yè)務(wù)合規(guī)銷售與風(fēng)險管理的通知》，要求商業(yè)銀行的各個營業(yè)網(wǎng)點原則上不能與超過三家保險公司合作，并且保險公司不得在商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點派駐銷售代表。

　　受此影響，新華保險在2011年1月至6月通過銀行保險渠道產(chǎn)生的保險業(yè)務(wù)收入較2010年同期減少19.5%。

　　另一方面，新華保險上市后缺乏新的盈利點。新華保險表示將壽險業(yè)務(wù)延伸至健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，但業(yè)內(nèi)人士普遍分析，保險業(yè)在這兩方面業(yè)務(wù)上的作為空間很有限。

　　這不得不讓人對新華保險的未來增長前景擔(dān)憂，隨著保監(jiān)會對保險業(yè)透過銀行渠道銷售產(chǎn)品的監(jiān)管近年逐步增強，新華保險的業(yè)務(wù)發(fā)展將變得更為困難。

　　此外，新華保險此次A股IPO發(fā)行價高達(dá)28元/股，市盈率50.94，而中國人壽、中國平安和中國太保的市盈率均在15到20倍，新華保險市盈率高出后三者近3倍。這一價值不得不讓人懷疑過于高估。

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